从剥离医院资产，到连续发起与主业有关的药企并购，这家昔日明星药企能否抵住退市风险？

南华生物收购慧泽医药迎最新进展

12月7日，南华生物医药股份有限公司（以下简称“南华生物”）发布收购湖南慧泽生物医药科技有限公司（以下简称“慧泽医药”）51%股权最新进展公告，目前针对慧泽医药的审计、评估工作仍在有序进行中。同时，已进入本次收购的核心条款持续开展商务谈判阶段。

此项收购计划始于8月12日，当时南华生物发布公告称，正在筹划以现金方式收购慧泽生物事宜。交易完成后，慧泽医药将成为其控股子公司并纳入合并报表范围（详情查看：昔日明星药企，押注CRO续命）。

在随后的四个月里，南华生物先后4次发布进展公告：9月11日对慧泽医药的财务状况、业务运营、法律合规等方面进行全面、深入核查；10月10日，对其审计、评估工作同步开展；11月8日，进一步推进尽职调查、审计、评估工作的细化和商务谈判；再到这次，南华生物向市场持续传递着收购稳步推进的信号。

此前，这一动作被业内视为是南华生物一次关键的“保壳”之举——即如果2025年公司仍无法实现净利润转正，将面临退市风险。

公开资料显示，南华生物成立于1991年，2015年在深交所上市，也是国内唯一一家国资控股主板上市的干细胞、免疫细胞及组织工程公司。

其主要业务有“生物医药”和“节能环保”两大板块。其中，生物医药方面主要是细胞医疗服务，即为客户提供干细胞、免疫细胞等生物资源的检测及存储服务，同时与多家医院及临床研究机构合作，为其提供符合体细胞临床研究要求的细胞制备、检测等服务。

从目前南华生物披露的三季报来看，情况已迎来转机。2025年第三季度，其扣非归母净利润705.38万元，同比增加444.37%。这一情况，扭转了2025年上半年亏损局面，前三季度扣非归母净利润39.76万元，同比增长103%。

2025年下半年，南华生物资本动作不断。

一方面是“卖资产”，南华生物6月挂牌出售所持南华和平医院管理（湖南）有限公司52%股权，挂牌底价为1999.19万元。

10月21日，南华生物与受让方中关新能科技（深圳）有限公司签署了《产权交易合同》，成交价与挂牌价相同。本次股权转让完成后，南华生物不再持有南华和平医院股权，不再将其纳入合并报表范围。

另一方面，南华生物又连续发起与主业有关的并购。除计划并购CRO赛道的慧泽医药外，公司还将另一主业节能环保业务进行了延伸，即以自有资金4862.49万元收购娄底金弘新材料有限公司43.05%股权，并同步增资3000万元。

目前，南华生物对娄底金弘的持股比例达55%，取得对其控制权，并自2025年9月起合并资产负债表。本次交易，南华生物称，旨在切入废旧动力电池回收等新能源相关业务。

这一系列的突围，能够看出南华生物摆脱退市困境的紧迫感。

一场“保壳”大考下的资本自救？

然而，回顾南华生物上市后历史，其几度徘徊在退市边缘。

从2016年至2025年，公司屡次被实施退市风险警示，又屡次在关键时刻“脱星摘帽”，陷入了“戴帽-保壳-摘帽-再戴帽”的循环。如今，尽管三季度财报带来转机，但“风雨飘摇”的状态能否改善？

此次对慧泽医药的收购，关键不仅在于收购本身能否顺利完成，更在于收购之后，南华生物能否实现和慧泽医药的业务整合与协同。否则，即便此次化险为夷，这种徘徊在退市边缘的宿命恐仍难终结。

南华生物给出的答案是，此次交易，一方面有利于公司生物医药板块业务发展延伸，从而进一步增强公司主营业务的盈利能力，提升公司抗风险能力；另一方面细胞临床转化研究和药物研发及临床评价业务上具有较强的关联性，通过资产整合，将有利于提升公司经营效率，具有较强的协同效应。

慧泽医药成立于2014年，是一家专注于药物研发及临床评价的专业CRO公司，手握三百余家国内外药企客户资源。此外，连续四年被全联医药业商会评为“医药研发前五十家企业”。

早在2017年时，类似的收购曾上演过。当时，南华生物以5130万元收购了远泰生物54%股权。然而，南华生物因需投入高额的研发费用和自身财务压力，在并购不到两年后便选择“放手”。

这次对慧泽医药的收购，未来走向如何？市场希望看到的不再是一次短暂的“保壳”故事，而是一个真正新的开始。