5月6日，据克而瑞最新数据显示，国内房企2025年到期债务规模将5301亿元，其中第三季度单季到期规模达1579亿元，创下近两年偿债峰值。

从季度数据来看，房企债务呈现"双轨失衡"特征。2024年Q2至2025年Q4期间，除2024年Q4发行规模（约600亿元）短暂超过到期规模（约500亿元）外，其余季度发行规模均显著低于到期规模。特别是2025年Q3，到期规模同比激增215%，但发行规模仍不足800亿元，供需缺口扩大至历史高位。

面对持续高压，房企债务重组呈现三大新特征：

1. 从展期到消债：融创中国4月推出境外债二次重组方案，近百亿美元债务将全部转为股权，成为年内最大规模"债转股"案例；

2. 司法重整破冰：协信远创等39家房企重整计划获法院裁定批准，开创百强房企通过司法程序实现债务出清的先例；

3. 经营修复并重：头部房企在债务重组方案中普遍嵌入"恢复造血功能"条款，如资产处置计划、销售回款监管等。

业内人士指出，当前化债进程已从"以时间换空间"的展期模式，升级为"债务减记+股权置换"的终极解决方案。这种转变虽可能导致短期股东权益稀释，但能从根本上修复企业资产负债表。据CRIC监测，2024年以来已有超20家房企通过消债方式削减总负债近3000亿元。

“债务重组只是手段，经营重构才是目的。”某AMC机构负责人强调，成功案例显示，房企需同步推进资产盘活与业务转型，近期获批的重整方案中，约60%包含商业资产证券化或代建业务拓展计划。随着下半年偿债高峰临近，行业或将迎来新一轮深度洗牌。（注：文中数据来源于企业公告及CRIC整理）

责任编辑：李霞