新华网北京8月6日电（黄海荣 实习生张梦涵）北京证券交易所2025年首份半年报出炉，民士达(833394.BJ)于2025年7月23日率先披露2025年半年度业绩，公司2025年上半年实现营业收入2.37亿元，同比增长27.91%；归属于母公司股东的净利润为6,302.78万元，同比增长42.28%；扣除非经常性损益后净利润达6,111.54万元，同比增长55.70%。
资料显示，民士达的核心产品芳纶纸及以其为基材的蜂窝芯材，已成为国产C919大飞机、军工隐身材料的关键组成部分，并在新能源汽车、风电、光伏、储能及AI数据中心等新兴领域加速替代进口产品，特别是在新能源汽车领域，公司相关产品的销量增长超过40%。
据了解，民士达的技术创新有力支撑了公司的市场拓展，公司上半年新增7项发明专利授权，“航空航天蜂窝芯材用芳纶纸”入选山东省低空经济重点产品目录，“间位芳纶纸”获评国家专利密集型产品。同时，公司海外市场布局也取得进展，通过国际展会、外籍销售团队和本地化网络建设，公司全球市场份额稳定在约14%，业务正从探索迈向规模扩张。
然而，在亮眼的业绩增长背后，民士达的财务健康状况正面临严峻考验，公司现金流压力的阴影挥之不去。
回顾2024年第三季度，民士达经营现金流净额曾同比暴跌78.31%，货币资金也从2023年末的3.19亿元减少至2.78亿元，当时公司主要将其归因于付款方式调整以及收到的政府补助同比减少。
进入2025年上半年，民士达的这一压力并未得到根本性缓解。最新数据显示，公司经营现金流与净利润的比值仅为0.716，这表明账面利润未能有效转化为真实现金流入，公司盈利质量存在明显短板。
更令人忧虑的是，民士达的运营效率呈现出系统性下滑趋势。2025年中报揭示，本期公司的存货周转率低至1.26次，反映出公司库存积压较重，资产变现效率不高，可能占用大量宝贵的运营资金。
与此同时，公司的应收账款问题开始凸显，其增速高达72.23%，远超公司27.91%的营收增速。
民士达在芳纶纸细分领域虽具备技术优势，但其存货周转率和应收账款周转率双双显著落后于行业平均水平，这种为追求短期业绩增长牺牲现金流健康换取增长的模式是否可持续面临巨大挑战。
此外，民士达业绩高度依赖下游市场需求，而纳米电介质材料、高温陶瓷基纸等新兴绝缘材料的潜在市场替代威胁，也是其未来发展不可忽视的长期挑战。
据业界点评称，民士达依托技术壁垒和在新能源、航空航天、数据中心等高增长领域的布局，未来发展前景依然广阔，然而公司能否有效平衡规模扩张与财务健康，切实提升运营效率，改善现金流状况，将是公司兑现其长期增长潜力的关键所在。
